Гален Мур
Crypto Long & Short: 4 показателя, которые показывают, чем текущее ралли биткойнов отличается от 2017 года
Криптовалютные рынки исторически возглавлялись розничными инвесторами, за которыми следовали профессиональные инвесторы. Это меняется? В конце концов, высокотехнологичные инновации за последние 15 лет совершили противоположный поворот, превратив модель, ориентированную на предприятия, в модель, ориентированную на потребителя.
Лидерство розничной торговли было очевидно в четвертом квартале 2017 года, когда шумиха в СМИ росла вместе с ценой. Нет никаких сомнений в том, что на этот раз ажиотаж в розничной торговле стал тише. В первой половине четвертого квартала 2017 года у CNBC было почти 100 заголовков о «биткойнах». За последние шесть недель, когда биткойн достиг нового рекордно высокого уровня рыночной стоимости, он поднялся до менее 40. Где, черт возьми, Дэви Дэй Трейдер а инвесторы в «эффект Робинхуда»? Их проверки стимулов закончились?
Пока преждевременно диагностировать вековую тенденцию в криптоинвестировании, в основном потому, что дихотомия розничного / институционального является проблематично упрощенной. Ниже я рассмотрю четыре измерения рынка, которые показывают, как участники этого роста ведут себя иначе, чем инвесторы в 2017 году:
- Биткойн-киты и торговля против холдинга
- Биткойн против эфира и всего остального
- Регулируемые и оффшорные фьючерсные рынки
- Инвесторы из Северной Америки и из Восточной Азии
1. Биткойн-киты и торговля против холдинга
Количество адресов, содержащих хотя бы один биткойн, неумолимо росло с конца 2013 года до краха 2018 года. В 2019 году он снова вырос, а весной снова выровнялся. Это отличается от конца 2017 года, когда цена на биткойны достигла пика.
(Метрики монет)
Сравните это с количеством адресов, которых мы могли бы назвать «биткойн-миллиардерами», с адресами не менее 1000 BTC. Эти киты очень быстро продавались в 2017 году. На этот раз список Forbes блокчейна Биткойн растет, а не сокращается.
Источник: Coin Metrics
К балансу адресов следует относиться с недоверием; адреса ≠ лиц. Поведение — лучший сигнал. Если есть киты, куда они плывут? Куда бы они ни зимовали, они берут с собой свои биткойн-пакеты. Оранжевая монета накапливается больше в кошельках, которые исторически покупают и хранят, и меньше в кошельках, которые продемонстрировали тенденцию к торговле.
Источник: Chainalysis
Дважды с 2017 года замедление накопления держателей акций было опережающим индикатором вершины рынка. В 2020 году пока нет никаких признаков замедления.
2. Биткойн против эфира и всего остального
Бычий рынок 2017 года запомнился как явление, вызванное энтузиазмом по поводу первоначального предложения монет (ICO) на Ethereum. Однако к тому времени, когда безумие достигло апогея, эфир (ETH) в основном завершил свой ход. В середине четвертого квартала 2017 года доходность биткойнов составила 23,9%; доходность эфира составила 6,9%. Быков подкармливала догоняющая гонка биткойна в четвертом квартале.
Источник: CoinDesk Research
Сравните это с 2020 годом, и сходства и различия говорят сами за себя. Опять же, эфир возглавил рост, но на этот раз он идет в ногу с биткойном, вернув 23,2% в четвертом квартале против 28,4% биткойна, даже до того, как он превысил 500 долларов в начале пятницы. Если модель 2017 года повторится, у биткойн-быков может быть более широкий диапазон для бега.
Источник: CoinDesk Research
Итак, консолидируются ли рынки криптовалют? Ответ да, и нет. Доминирование биткойнов, доля оранжевой монеты в совокупной рыночной капитализации, находится на уровне 50. Обычно это означает более короткий список активов, составляющих основную часть рынка. Не в этом году.
Источник: CoinMarketCap
Пять основных активов в CoinDesk 20 растут вместе с биткойнами, но длинный хвост теперь более фрагментирован, чем он был после пузыря 2017 года. (Это количество включает стейблкоины и другие привязанные активы.)
3. Регулируемые и оффшорные фьючерсные рынки
Хор «институты здесь» может петь о росте рынка фьючерсов на биткойны CME, сигнализируя о растущем спросе на регулируемые операции с биткойнами через установленные операционные каналы. Открытый интерес к CME на этой неделе достиг 1 миллиарда долларов, что является рекордным уровнем.
Источник: Skew
Однако большая часть этого роста связана с ростом цен на биткойны. А в совокупности слабо регулируемые деривативные контракты, которыми торгуют частные лица, службы поддержки и поставщики ликвидности, затмевают CME. Было бы неразумно основывать бессмысленный институциональный тезис только на росте CME. Проще говоря, институциональное участие растет вместе с остальной частью рынка.
Источник: Skew
4. Инвесторы из Северной Америки и из Восточной Азии
Параллельно с ростом фьючерсов на CME идет поток биткойнов на биржи Северной Америки и с бирж Восточной Азии.
Источник: Chainalysis
В той мере, в какой обменные потоки отражают активность участников, инвесторы из Восточной Азии продают биткойны на этом бычьем рынке по невиданным ранее ценам. Между тем, интерес к биткойну в Северной Америке больше, чем в 2017 году.
Одно важное предостережение: потоки здесь могут отражать предпочтения трейдеров больше, чем долгосрочную активность инвесторов. Рыночная капитализация стабильной валюты (USDT) в этом квартале вырастет более чем на 10 миллиардов долларов. Некоторые из потоков в Восточной Азии, вероятно, представляют собой марш Tether к доминированию котируемой валюты, поскольку трейдеры все больше предпочитают его биткойну на рынках криптовалюты.
Вывод
Вывод: этот бычий бег действительно отличается от 2017 года, хотя это не значит, что мы не увидим еще один цикл пиков и спадов. Сигналы, которые намекают на типы инвесторов, которые участвуют, указывают на то, что мы, возможно, находимся в цикле раньше, чем когда биткойн достиг своего исторического максимума три года назад. История Биткойна полна рассказов о предстоящих сдвигах или нормативных изменениях, которые фундаментально изменят рынок. Эти рассказы были преувеличены в прошлом и, вероятно, преувеличены сейчас. То же самое и с рассказами, предсказывающими упадок доллара.
Сжигают ли традиционные финансовые рынки собственное братство? Может быть, но это не превращает Биткойн внезапно в безопасную гавань или хедж. Текущие модели растущего участия новых, более крупных и долгосрочных инвесторов, вероятно, сохранятся, но биткойны и дешёвые криптовалюты в обозримом будущем будут сопряжены с риском, и инвесторы должны продолжать относиться к ним как к таковым.
Биткойн уже бьет рекорды
Хотя мы еще не достигли неуловимого рекордно высокого уровня спотовой цены в $ 20 000, другие показатели показывают, где биткойн вырос далеко за пределы предыдущих пиков.
На прошлой неделе инвестор Ник Картер опубликовал статью под названием «Девять биткойн-графиков уже на рекордных максимумах», показывающую, насколько далеко зашел биткойн и насколько фундаментально оптимистичным был этот тихий рост.
В этой статье NLW рассматривает те показатели, которые достигли рекордных высот, и добавляет еще один, который произошел после того, как Ник опубликовал свою статью. Метрики включают:
- Адреса с балансом от 10 долларов и более
- Открытый интерес по фьючерсам на биткойн CME
- Реализованная капитализация
- Биткойн-опционы с открытым интересом
- Стоимость биткойнов в турецких лирах
- Биткойн, хранящийся в оттенках серого
- Стейблкоин в свободном обращении
- Расчетная сеть Сильвергейта
- Рост криптовалютного кредита
- Рыночная капитализация
Кто-нибудь знает, что еще происходит?
Одна из вещей, которая делает биткойн таким успешным вложением средств, — это отсутствие инфраструктуры. Как и большинство розничных инвесторов, я склонен слишком рано фиксировать прибыль. Как и многие биткойн-инвесторы, я храню свои монеты в холодном хранилище, а это значит, что их подготовка к торговле требует времени и усилий. Мы, биткойн-инвесторы, сродни апокрифическим клиентам Fidelity, которые умерли и после смерти перестали возиться со своими портфелями, тем самым став более успешными, чем другие клиенты Fidelity.
Тем не менее, доходность биткойнов в этом месяце поместила оранжевую монету в стратосферный процент портфеля моей семьи. У кого-нибудь еще есть белые суставы?
Источник: Coin Metrics, FactSet.
(Примечание: ничего в этом информационном бюллетене не является инвестиционным советом. Автору принадлежит биткойн и эфир.)
ЦЕПНЫЕ ССЫЛКИ
Рик Ридер, ИТ-директор отдела фиксированного дохода BlackRock , думает о криптоактивах. В случае, если вы жили под скалой, Ридер сделал в пятницу утром CNBC комментарии, указывающие на то, что крупнейший в мире управляющий активами серьезно относится к криптовалюте: «Считаю ли я, что это надежный механизм, который … может в значительной степени заменить золото ? Да, я знаю, потому что это намного функциональнее, чем разносить слиток золота », — сказал Ридер. ВЫВОД: Если BlackRock идет по тому пути, о котором говорит Ридер, нам всем лучше надеть кроссовки, чтобы не отставать.
